■□JEREP 02.12.24□■［デフレは続くかどこまでも］
発行日： 2002/12/24
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JAPAN ECONOMIC REPORT
02.12.24
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日本経済最前線の視点から、理論ではなかなか学べない日本経済の現状や見通し
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三連休はいかが過ごされましたか。相変わらず寒い日ですね。双子達も鼻タレの
為、あまり外には出なかったのですが、新聞に折り込まれているチラシを見てて
もクリスマスの雰囲気が伝わってきますね。皆様、よいクリスマスを。 【編】
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■デフレは続くかどこまでも
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昨年の今頃、２００２年度の個人的な予想として「大局観としては、やっぱり『
悲観シナリオ』です」などというコメント（以下、引用文御参照）を書き、素直
に「株売り、債券買い、円売り」に沿ったオペレーションを行った訳ですが、や
はり明るい兆しはあまり無いまま、株は売られて日経平均株価はバブル崩壊後の
安値を更新、債券は買われて史上最低の金利水準に、そして、円も売られてしま
いました。
----2001年12月31日号 JEREPより--------------------------------
昨年の今頃、「来年の景気シナリオを完成させました。一言で言うと、またして
も『悲観シナリオ』色が強くなってしまいました」などというコメントを書きま
した。私が相場を張る時は、日計りディーリングは行わないので、「悲観シナリ
オ」を予測すると、年初に素直に「株売り、債券買い、円売り」に沿ったオペレ
ーションを行い、あとは一年間大局観が変わらない限りにおいては、特に何もせ
ずボーッとして、成り行きを見守ります。結局、今年は国民総悲観論まっただ中
へと突入し、株も円もだいぶ売られましたが、多くの人は同じように思っていた
でしょうし、ある程度予測しやすい年だったかもしれません。
でも、来年は少し難しそうですね。一方的に（悲観論へと）見方が傾いているよ
うな時は、得てしてちょっとした事で反動も大きくなる傾向が強いですし、年末
にかけての円の売られ方もスピードオーバー気味、株価もある程度はいくところ
までいったといった感はありますから。少なくとも米国テロ事件のマイナス影響
については、ＧＷ頃からはっきりとした反動が出てくるのではないでしょうか。
ただ、大局観としては、やっぱり「悲観シナリオ」です。一向に減らぬ不良債権、
事実上債務超過となっている多くの地方自治体や第三セクターの存在、年金や保
険など高齢化進展に伴う問題の増幅等々、直ちに解決できそうもない問題が山積
みとなっていますから。少々暗いムードですが、世の現実はそれとして、私生活
では来年もポジティブシンキングでいきたいと思います（と思わずとも、いつも
楽観的過ぎるのですが）。
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先日、日経新聞の特集記事にもありましたが、我々も経験してきました２０世紀
は「インフレの世紀」でありましたが、長い歴史でみれば例外的な時代とも言え
ます。１９世紀の時代はほぼ安定的に物価が推移していましたし、とりわけ１９
世紀後半は欧州において約３０年間デフレを経験しています。
１９世紀後半は、列強諸国の植民地政策の進展、蒸気船の登場等による交通網の
発達等により、発展途上国より安価な労働力・物資が大量に流入し、デフレが進
展しました。１９９０年代以降の冷戦の集結等によるグローバル化の進展、イン
ターネットなど情報通信網の急速な発達に伴う企業の国際的な調達・研究開発体
制の確立促進等々、時代は違えど「グローバル化」という面では共通項がありま
すが、これがデフレを推し進める構造的な要因の一つとすれば、ここ最近のデフ
レはまだ始まったばかりと言えるのかもしれません。 【編】
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