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【弱いユーロに流される各市場】[hitokabu]果たして今週の市況は！

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  果たして今週の市況は！
  第491号　２００８年　５月　４日

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【弱いユーロに流される各市場】
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―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――

　★外国人買いに付くハテナと各市場

　今週のポイント

　◇付録

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　★外国人買いに付くハテナと各市場
-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]

　さて、今回は為替については、主人公ではなく脇役となる。


　アメリカ株式市場は連騰で、予想ほどに悪い指数が出なかったことをはやし
て、誰でもおっかなびっくりするほどの次元にまで上昇が続いている。


　雇用情勢が悪くなかった、原油市場が落ち着いてきた、中央銀行の態度も思
ったほどに悪い内容ではなかった、などなど、枚挙に暇がない。


　アメリカ中央銀行は市場の予想通り、政策金利（短期金利＝銀行同士が翌日
返却などで借り合う市場の金利）を０．２５％低くした。更にコメントについ
てはぼやかし的表現ながら、今後の政策金利については上げるとも下げるとも
予測が付かない態度となり、市場も「バタバタは一息ついたんだな」と感想を
言わせるほどだ。


　また、アメリカ中央銀行は、ＥＣＢ（欧州の中央銀行）やスイスの中央銀行
と連携して、更にドルの供給策を拡大する、との緊急声明まで出している。


　またタイミングとしては良かったのか、イギリスの中央銀行からは「市場参
加者はサブプライムに対する今後の予想を悪く見積もり過ぎている」（趣旨）
「クレジット市場では商品が廉価になりすぎている」とまで発言。サブプライ
ム問題に関する楽観的な見方を助長した。


　どちらも中央銀行という、一流の専門家から出た言葉だ。一国の金融政策を
左右する彼らの言動が、今後の世界経済を左右する。仮に成功だろうが失策だ
ろうが、彼らの政策＝時代の波に乗らないで、どうして儲ける事が出来ようか。
一部の機関投資家は、これらの言動を確認して、動き出しているようだ。


　アメリカ株式市場の上昇、アメリカ債券市場の下落。これに連動するかのよ
うに世界中の株式市場では上昇が続いているようだ。



　特に日本国内では、様々な意見を聞くまでもなく、疑心暗鬼のまま、市場に
飲まれ始めているようだ。具体的には


「サブプライム問題が終わったわけじゃない。だが外国人が買いに動いている
のだから買わない訳にいかない」


「何故外国人が買い越しなのか判らないが、持たざるリスク（買わないで見て
いると儲けを取り逃がすリスク）にさらされて、動かざるを得ない」


回りのどこを見ても、株式市場では恐る恐る買い向かう機関投資家の声で溢れ
ている。また、「中央銀行の施策が心強い」「サブプライム問題が峠を越した」
「今後はたいした損失報道も出ないだろう」という声も徐々に増えているよう
だ。



　私は考える。



　住宅ローンの未返済リスクから避けるために、銀行は住宅ローンを纏めた上
で機関投資家へ売った。薄利となるが、その分のリスクは無くなる訳だ。


　機関投資家は、その大きなサブプライムを小口に分けて、様々な投資信託と
して組み込みを行なった。格付けも最上位。全く問題はない。


　住宅バブルは非常に勢いづいた。数年で不動産が何倍にも価値が上がった。
買う家を担保にしているのだから、ローン返済が滞っても問題はないだろう。
不動産自体が値上がりしているのだからそれを売ればよい。


つまり、住宅バブルは数年の長い間続いていた。


　だが、ローン返済が滞るものが徐々に増えてきた。資金繰りの悪化だ。かつ
ての日本バブルと瓜二つともいえる。


　住宅ローンの返済が滞ることは、様々な投資信託の運用悪化を示す。投資信
託を組み込んだ投資信託も沢山ある。一体どこにこのファンドが関係している
のか、運用者でさえ見分けられない。


　沢山の商品の値下がりが進んだ。様々な方面から、サブプライムの評価損の
報道が繰り返された。保険会社、銀行、証券会社。沢山の会社が増資や吸収、
合併を行なった。


　さて、この状況で

「サブプライム問題の終了とはどこで見分けるのか」

「世界の市場がこの問題は終わったと見るにはどういう状況になればよいのか」

「アメリカのいうとおり、戻し減税が効いてくればアメリカ経済が回復し、ま
わり回って世界経済が潤いを取り戻すのか」

「いまは根本解決しなくても、経済が回復すれば不良債権も価値が上がる。そ
れを狙えばこの問題は峠を越したことになるのか」


　など色々と考えた。


景気が回復すれば不良債権の価値が上がる、と仮定しよう。
ならば何故日本は、あのような強攻策（2月10日号ほか参照）を行なったのか。


日本の場合は、各企業が銀行に頼る構図だったにもかかわらず、銀行は企業を
後押しできなかった。幾ら国が「ばら撒き政治」を行なっても、景気が回復し
なかった。それを当時の竹中大臣が小泉総理の下、全身全霊で改革をごり押し
してうみを出し切った。


　アメリカはどうだろうか。アメリカの企業は銀行に資金繰りを頼りきりなの
だろうか。


　もしそうであれば、根本的な解決策が出ない限り、景気浮揚は難しいだろう。
銀行が自らの不良債権で他にお金を貸すことが出来ず、あまつさえ貸し剥がし
にも動きかねないだろう。




　最後に、現在はユーロが弱く、一方的な展開になっていない。欧州圏での景
気減速懸念が根強いからだ。


　また、アメリカドルも買われてはいるが、さほど大きな動きとはなっていな
い。株式市場の激しい動きとは連動していない。


　この展開の中、日本円はほぼ全通貨に対して安く推移している。だが戻りは
弱く、円を売り続けるまでにはいかないようだ。


　気になる債券市場だが、ここでは外国人は売り越しに傾いているようだ。売
り出された債券に思ったほど買いが入らず、市場ではおっかなびっくりの様子。
先日の大幅な価格の下落で成績が悪い投資家が多い模様で、債券市場で値上が
りムードになっても、すぐに戻り待ちの売りに押されて、グダグダな展開。



　株式市場では外国人は買い越しの様子。それが投機筋なのか、ファンド等の
安定的な買いなのか、私には情報がない。ただ、これら外国人の動きに合わせ
て国内の機関投資家も追随している。


　興味深いのは個人の大幅な売り越しだ。いつも外国人の買いと個人の売りは
ぶつかっている。まさにいつも同じタイミングだ。逆も然り。外国人の売りに
個人が買い向かう。外国人の動向が重要なのは、その点からも判ると思う。




  ■今後のポイント
-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]

　為替では円ドルが１０５円台へ突入。どこまで安くなるのか、非常に注目で
す。株式市場では円安を歓迎。ハイテク関連、自動車関連などが買い進まれま
した。また、アメリカと同様、金融機関は急速に株価を戻しています。そうい
う意味では、市場を先導する金融機関株の戻しは歓迎すべきでしょう。


　ですが、何度も書くとおり、アメリカ株式市場あっての上昇には変わりない
と思います。アメリカドルが買われていますが、その理由もシロクロのマダラ
模様の指数のうち、白い指数を見ただけかもしれません。


　長い間サブプライム関連で投資先を狭められた機関投資家が、何とか投資し
たい一心で市場の流れを作っているのかもしれません。ですがその流れが続け
ば、実体経済にも良い影響をもたらします。ある意味で「ウソから出たマコト」
ですね。




  ○―――――○
    　付　録
  ○―――――○

１．


こんばんわ！
連休中に硬い内容のマガジンを送りやがって・・、という皆さん、済みません。

今、我が家には誰もいません。家内も子供も温泉へ行っています。義理の母、
義理の姉、甥っ子なども一緒です。

色々と身内だけで話したい事もあるだろうと思って私は遠慮をして・・・・・
という事ではありません。

かつて家内に「試験があるのに旅行に行くなんて甘いのよ」「一体誰のお陰で
旅行にいけると思っているの？ママがお金を出しているからでしょ」と。

別に私は温泉へ入る習慣もない。甥っ子に会えるし、藍の面倒を見てくれと頼
まれたから行くのであって、恩着せがましいのはひどく嫌なので断りました。

お義母さんや義理の姉には来なさいよと薦められますが・・、私も独身貴族み
たいでのんびり過ごしています。もとい、試験勉強をしています。



２．

＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月


「家庭訪問、迫る」


　早速、家庭訪問がある、と藍は私に伝えてきました。


　いつぞやにも書きましたが、家内は藍に対して「お金は残してあげられない
かもしれない。だけど藍には教育を与えてあげたい」と、お酒を飲みながらい
っていました。


　あんまり関係ありませんが、私がお酒を飲んでいるときは、議論はしません。
その場の勢いで話をしてしまうからです。回りは日和った情けないやつだとい
いますが。


　それはともかく、ピアノの先生に対してもそうですが、家内は私の教育方針
についてはほとんど相談なく、学校の先生に対して持論を展開すると息巻いて
いるようです。私は家内より９歳年下なので「子供のいうことなんて聞く耳持
たぬ」などといっていました。


　藍も学校で色々と勉強していきます。私は藍が五体満足でこの先も生きてい
ればそれでよいのかなぁ、と考えています。



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