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【債券市場が大荒れ】[hitokabu]果たして今週の市況は！

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  果たして今週の市況は！
  第490号　２００８年　４月２９日

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【債券市場が大荒れ】
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―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――

　★インフレ懸念が世界共通認識に

　今週のポイント

　◇付録

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　★インフレ懸念が世界共通認識に
-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]

　為替市場に目を向けると、円はドルに対して安く進行、１０４円台でほぼ安
定的に推移を示している。


　ユーロにおいては、一時１６５円を超えるかという水準まで円安であったが、
インフレの進行や景気の後退懸念が広がり、特にドイツでは一時の勢いは失せ
てしまい、ユーロ圏のエンジン役が失速するとの思惑から、ユーロが売り進ま
れているようだ。


　現地時間の３０日にアメリカ版の政策金利決定会合（ＦＯＭＣ）が持たれる。
為替市場参加者や債券市場参加者の間では、０．２５％の政策金利（短期金利）
の下げを見込んでいるという。


　インフレ（物価の上昇）に対する配慮が政策金利の上昇に働き、景気減速に
対する配慮が政策金利の下落に働く。だが現時点では景気減速に対しての配慮
が大きいのではないか、というのが市場の読みのようだ。


　今のインフレ懸念の最大の原因は、原油の高騰に他ならない。また、バイオ
エタノール等で使用される食料の問題で、食材が値上がりを続けている。これ
らについての問題が、企業活動に明らかに影を落とし、小売物価への反映とな
って現れている。


　「高くしたら売れないのではないか」という企業が抱く懸念は通り過ぎ、す
でに価格へ反映させないとやっていけない水準まで来ているようだ。


　さて、アメリカでは住宅市場の回復傾向が見えず、大統領選も明確に決まる
のが来年１月過ぎと見られるが、７月以降に行なわれる大統領選挙人の動きで
ほぼ状勢が決定されると思われる。その際に、新大統領と見込まれる人物が、
どのような経済政策を採るのか、非常に注目されてくるだろう。


　いまは「減税策の効果が下半期に出る」と政府高官が繰り返すのみで、それ
以外の処方箋はない。その減税策を頼みにアメリカ経済は下半期で回復すると
説明しているが、いまの市場参加者の耳にはほとんど届いていないようだ。


　そのような状況の中、根治療法を示せないブッシュ政権下では、景気回復の
兆しは見えがたく、ドルが買い進まれる状況は描きにくいといえる。


　現在のアメリカ株式市場では、一部の企業が予想ほど悪い決算を示していな
い、という内容で買い進まれている。消費者信頼感指数が改善したわけでも、
雇用情勢が回復したわけでも、消費者の活動が増勢になったわけでもない。


　１０４円台でうろうろしている円ドルだが、アメリカ株式市場の動きに注意
するとともに、ユーロ圏での経済指標がユーロドルに影響を与え、ひいてはユ
ーロ円、ドル円に影響を与える。当面はドイツやフランス、イギリス等の情報
に耳を傾けるべきだろう。金融機関の増資発表等はだいぶ免疫が付いたようで、
市場でもさほど驚きを示さない。


　さて、最後に１つ。先週の金曜日の日本債券市場では大幅な債券売りが見ら
れた。


　通常ではほぼ見られない２円以上の下落があったのである。かなり異常な状
態でその後に買い戻された。結果的にはほぼ前日比の価格で落ち着いたが、こ
れほどの乱高下を見せられ、市場参加者は大変だったようだ。損を確定させる
売り急ぎも多々見られたようで、狼狽を見せた。今回の原因は、換金を急いで
いる外国人だと見られている。


　これほどの異常事態は、ほとんど日本では報道されていないようだが、サブ
プライム問題の余波が着実に現れている証左といえよう。




　外国人が株式市場、債券市場へいつ戻ってくるのか。非常に心細い展開が続
くだろう。また、ファンド等が不動産の買い上げで散々報道され、東京・大手
町などでは地価が高騰。家賃も１０〜２０％アップするなど影響を受けている
ほど。だが外国人の不動産買いは鳴りを潜め、全くその勢いは見られない。



　インフレ進行が、日本経済を蝕むのはもう間もなくだろう。日本銀行が意外
な策に出ないとも限らないが、総裁が変わったばかりで奇策を出すとも思えず、
しばらく円高は放置されるがままだと思われる。



  ■今後のポイント
-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]

　まだ為替では、１０４円をいったりきたり。定まった動きを見せていません。
株式市場では為替が安定した、１０４円台まで円安が進んだ、として買い進ま
れましたが、一時の材料探し、後付けの材料探し、といったところでしょう。


　先行指標、遅行指標など客観的に見ても、良い数字はほとんど見えません。
私が主観に陥（おちい）っている可能性もありますが、各指標が白黒のマダラ
模様なのではなく、先行きの下落懸念を示すものばかりといえます。


　株式市場では久しぶりの１万４千円を付けました。これは私も予想だにしな
い展開でした。この水準がどこまで続くのか、薄氷を踏む思いで見ています。




  ○―――――○
    　付　録
  ○―――――○

１．


　済みません、配信が遅れてしまいました。
　実はＣＦＰの試験が近づいておりまして、６月８日と１５日なのですが、い
まが追い込みの時期なのです！
　あぁ、何だか時間に追われているようで、やることなすこと空転してしまい
ます。ですが着実に！合格を目指します！もし合格「したら」お知らせします。
試験直前期はもしかしたら配信が薄くなるかもしれません。済みません・・・。



２．

＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月


「生傷が絶えず」


　藍は幸運なことに学校や学童（放課後に子供を見てくれるところ）が本当に
楽しいらしく、毎日あざを作って帰ってきます。


　土曜日と日曜日は藍と一緒にお風呂へ入りますが、いつもどこかに新しいあ
ざを見せてくるのです。


　「ここは一輪車の練習で派手に転んで・・・」「ここはお友達とジャングル
ジムでぶつけ合って・・・」「ここは逆上がりの練習で鉄棒にぶつけて・・・」


　藍。元気はいいんだが、失敗から色々と学んでおくれ。


　私はしみじみ、お風呂で藍にお願いしました・・・。



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