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【減速から後退へ】[hitokabu]果たして今週の市況は！

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  果たして今週の市況は！
  第483号　２００８年　３月１１日

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【減速から後退へ】
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―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――

　★アメリカ経済の危惧、世界的な不安やまず

　今週のポイント

　◇付録

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　★アメリカ経済の危惧、世界的な不安やまず
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　アメリカで発表された指数（雇用統計）が、事前予想より大幅に悪化した数
値となった。これに驚いた株式市場は大幅なダウン、ダウ平均株価は、大台を
割ってしまう。


　これを嫌気して、ドル売りも加速している。円はドルに対して相対的に高く
なり、一時１０１円台まで進んでしまう。


　現時点では買い戻されて１０２円まで戻しているが、原油高、資源高を考え
るとアメリカ経済の頭を押さえられることはあっても、上伸するとは考えにく
い。


　また、中国から北米への輸出の伸びが鈍化している、との報道があったが、
日本でもアメリカ等への輸出が減っており、アメリカ依存度が低くなったとは
いえ、それでも北米抜きに日本の輸出産業は語れないだろう。デカップリング
理論のような他人事ではない。


　日本の主な輸出先は、ＮＩＥｓ（香港、韓国、シンガポール、台湾）が２２
．４%、次いで米国２０．１％、３番目に中国１５．３%、４番目にＥＵ１４．
８％となっている。これだけで総輸出の７割を超える（日本銀行の金融経済月
報２００８年３月１０日発表資料による）。



　アメリカ市場では、今までは「景気が減速になっているのではないか」と見
られていたが「後退しているのではないか」との見方が増えている。


　車に乗っているとして、スピードを落とすのが減速、後ろに進むのが後退だ。
つまり「減速」と「後退」では全く意味が違う。


　全ての向上や設備を使って、労働力を投下し、その時点での技術水準をすべ
て使ったときに達成する成長率「潜在成長率」という言葉があるが、これを上
回れば経済は成長しているとの見解が大きく増えていく。これを下回れば経済
が下降していく見方が増えていく。


　まさにアメリカ経済は、この潜在成長率まで下がると見込まれていたが、こ
れを下回る水準まで落ち込んでしまう、と見る向きが増えてきている。つまり
減速から後退、という表現となる。


　国際的には、代替エネルギーとして穀物に注目が集まり、また、確実な、リ
スクの少ないエネルギーとして原油に投資資金が集まり、良い環境とはいえな
い。


　輸入を引き受けているアメリカ。それの受け入れ量が減ってしまえば、日本
を始めとした各国で輸出の量が徐々に、だが目に見えて減ってしまうだろう。


　まだ深刻な向きは見られないが、１０１円台まで進んでしまった円高も、も
はや１００円台は時間の問題ともいえるのではないか。株式市場は円高を嫌気
し、債券市場は大いにはやすだろう。



　まだ見定めている点ではないが、先日、世界の中央銀行総裁会議で「現時点
では短期市場の落ち着きを取り戻すのが重要」との趣旨の発言があり、そのた
めには「お金を供給するのは止むを得ない」としたようだ。つまり、このとこ
ろアメリカで続けて実施している「ドルの供給策」を指していると思われる。


　つまり、日本銀行のまねをしている、ということになる。日本銀行も政策金
利（短期金利）を安定化させるため、お金を吸い上げたり供給したりしている。
この策をアメリカでも継続して実行しているのだ。


　果たしてこの状態が長引くとどうなるのか。アメリカドルも円もジャブジャ
ブ市場に溢れることとなる。キャリートレードが起きかねないのではないか？
つまりドルの価値が下がり、ドル安を招くのではないか？ドル安の進行は、現
アメリカ政権では歓迎していないと思われるが、ＦＲＢ（アメリカ中央銀行）
の立場としては容認せざるを得ないのだろうか。


　ドル安進行＝円高進行に繋がりかねない。ドルの大量供給によるドル安、相
対的にすすむ円高という局面は、過去にそう無いのではないだろうか。つまり
対処法や進展に前例が無い局面を迎える、という事態が生じる恐れがある。



　最後に、日本銀行総裁の後任について、政界では相当に揉めている。自民と
民主で全く噛み合っていない、真っ向から反対している。


　民主では、現在の副総裁を総裁にするのに反対であるのと同時に、その副総
裁を決めたときも反対したという。当時の理由は定かではないが、もし財務省
出身者だから副総裁になることを反対していたのであれば、何故その議論を続
けなかったか。今頃になって何故思い出したかのように議論を蒸し返すのか。


　「金融と財政を分離する」という話も至極もっともで良い。だがそのように
反対するばかりで、対案は出ないのだろうか。違う、相応しい人材を民主は推
しているのだろうか。反対する立場として審議を欠席するとはどういうことか。


　このような日本経済の重大な局面において「総裁が居なくても大丈夫なよう
に出来ている」どころの話ではない。日本経済への信頼の失墜、政界混濁によ
る国際的な枠組みからの敬遠や投資資金の逃避など、良い局面はどこにも見え
ない。


　民主も、悪いことを主張しているのではないとは感じているが、その政治手
法については自民に一日の長があるのではないか。



  ■今後のポイント
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　さて、もう年度末決算まで残り少なくなりました。
　日本中の企業が、為替を見守っていると思います。このような場面で１０１
円台まで進まなくていいのに、という心境なのではないでしょうか。

　輸入している企業にしてみれば、甘露と言えるでしょう。また、原油高など
を円高がある程度打ち消してくれます。

　円高が１００円を超えて９０円台まで伸びたとき、９０円台の滞空時間が、
長いのか短いのか、そこが問題です。９０円台がいつまでも続くと見られる場
合は、為替介入などの強行策も考えられるでしょう。

　株式市場では、１株の単純株価が１１００円台に落ちてきています。時には
１０００円台まで落ちるときもありました。徐々に株式市場が閑散としてきて
います。そのような下落相場はまだ、注意深く見守る場面だと思われます。

　不透明要素が徐々に色濃くなってきています。皆さんもご注意ください。


  ○―――――○
    　付　録
  ○―――――○

１．

　業務拡大が見込めるそうで、今週から社内でレイアウト変更が始まります。
　突然の発表で（噂では流れていましたが）、社内は喧々諤々（けんけんがく
がく）。自分のエリアを犯すものは何者ぞ、と言うことで、元来レイアウト変
更はむつかしい物のはずなのです。

その業務は私が今まで担当していましたが、大きくなるので彼にやらせてくれ、
売上も彼の計上になる、とのこと。私としては悔しいところなのですが、お客
様は私を信用して業務を増やしてくれるのだな、と感じていますので、それで
良しと見ています。

ですが総務の段取りが悪い様子で、レイアウト変更で私たちは振り回される予
定です。
今度の水曜日に月次会議があるので、その場で社長を問い詰める予定です。


２．

＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳４ヶ月

「宮沢賢治で笑う」

ピアノ発表会の合同練習が先日ありました。その帰り、図書館で本を借りて帰
りました。

藍は自分が借りたいものを３冊借り、私が藍のために選んだものを２冊借りま
した。

その日の晩、私は宮沢賢治の「どんぐりと山ねこ」を読み聞かせました。その
本は小学校５〜６年生向きだったのですが、名著を読ませたいと思い、「注文
の多い料理店」を含んだその本を借りました。

５〜６年生向きなので絵はほとんど無かったのですが、本を読みながら、むつ
かしい言葉をわかりやすい言葉に置き換えつつ、読み聞かせました。

藍もとても面白かったらしく、もっと読ませろとうるさかったのですが、その
まま寝かせました。

今後も読み聞かせを続けたいな、と感じた瞬間でした。


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