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  果たして今週の市況は！
  第482号　２００８年　３月　２日

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【ボックス圏相場、継続する】
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―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――

　★ＦＲＢ議長、中小の金融機関の倒産も有り得ると見解

　今週のポイント

　◇付録

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　★ＦＲＢ議長、中小の金融機関の倒産も有り得ると見解
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　さて、アメリカ市場では、大金融グループであるＡＩＧが３四半期（３ヶ月）
決算では赤字になると発表、また、同じようなタイミングでアメリカ中央銀行
の長（ＦＲＢ議長）が、「今後も厳しい環境が続き、中小の金融機関の倒産も
有り得る」（要旨）との見解を示した。これを受けて、ニューヨーク市場では
大幅な後退、ドルも大幅に売られた。


　日本円も急激に円高に進み、１０３円台まで来た。以前このマガジンでは、
１０５円を超えれば一気に危機感が増すのではないか、と記したが、とっくに
そのレベルを超え、１００円へ手が届く範囲まで来ている。


　また、原油高と金高が同時に進行し、金は過去最高の価格を示している。


　資産を運用する者が、アメリカ市場の下落を嫌気し、違う資産へ資金を退避
させているのは明白で、アメリカでは金利が急低下。債券が買い進まれている。
この動きは日本国内でも再現されるだろう。日本銀行が意図しない、金利安が
進行する可能性がある。


　また、ＦＲＢ議長は、場合によっては更なる行動に出る、と言明している。
マスコミ群では金利の低下を想定しているようだが、２月１０日号で示したと
おり、アメリカの金利の低下ぶりは目を見張る。半年間で２．２５％も金利が
下がっているのである。


それだけ、経済へのダメージが強いことの裏返しにほかならない。


　アメリカの住宅市場はまだ下落を続けているようだ。その影響は様々な金融
機関に与え、モノライン（金融保証保険会社）の格付けが下降する懸念があり、
最上級格付け（トリプルＡ）の資産だと思って地方債などを買った保険会社、
投資信託運用会社、銀行など、その格付けが下がる「恐れ」があるというだけ
で、どんどんモノライン商品が値下がっていった。


　それら値下がった資産を含む金融商品の評価を行ない、結果的にＡＩＧなど
大手の金融機関をはじめとしたアメリカ国内の金融機関は、減益を発表した。


　さて、モノラインは増資を行ない、目先のところは心配がなくなったという
ことで、各々の格付け会社はモノラインを格付け低下しない、と発表した。


　だが現時点では、としていることから、今後のことは続けて見ていく、とし
ており、一時的な解決になっている可能性がある。まだこの問題は、尾を引き
ずるだろう。


　さて、そうなると為替に動きが生じる。ドル売り・円買いだ。だが、ドルを
売って円を買う、という行動は、実需（投資や投機ではなく、企業活動の為に
本当に欲しい人たちのこと）以外は、さほど無いのではないかと思われる。


　何故ならアメリカの金利の急低下は、投資先としての魅力を失いつつある。
金利が高いから、ドルに変えていたのではないか。寝かせておくだけで、良い
金利が付いたのに、急低下すれば違う国へお金をうつしたほうが良い、と考え
る。


　その意味では、円を買うという外国人が殆どいないことに気が付くだろう。
だが逆の発想で、金利が低いならば借金金利も低いはずだ、と目を付けたのが、
キャリートレードということになる。


　話がずれたが、円高が更に進むのか、という点は、まだ疑問といわざるを得
ないが、サブプライムローン問題の収束が年末頃になるのではないか、とする
見方が多いことを考えると「世界経済の順調な前進＝リスクの後退＝キャリー
トレードの開始」という構図は、まだしばらく描きにくい。


　今後も円高にはなっても、円安になるタイミングはあまり無いのではないか。


　いまの株式市場は円高を嫌う。これ以上進めば、輸出産業は大きく株価を消
すだろう。


　皆さんもお気づきだと思うが、大阪市場に上場されている金連動ＥＴＦは、
平均株価と反比例して上伸している。金価格の上昇や原油価格の上昇は、投資
資金の退避先と考える。株式市場が不安定な限り、金等の代わりの投資先は、
燃え上がり続けるだろう。


いくらＢＲＩＣｓだといって投資信託を組んだ、と宣伝を受けても、疑心暗鬼
となっておいそれとは個人的にはお勧めしない。


高金利通貨に投資する、という投資信託もあるが、高金利通貨への投資はプロ
も行なっている。不安定な現状では、数少ない投資先といえるだろう。それだ
けに、高金利通貨の国の金利が下がったとき、そのショックは大きいのではな
いか。足の速い機関投資家が即座に投資資金を引き上げたとき、市場は大きく
下落してしまうだろう。投資信託といえども、成績悪化は避けられない。


　国内株式、国内債券、海外株式、海外債券、という４つの投資先を選択させ
られたとき、私は海外債券を選ぶだろうと思う。


　いままでは株式市場の上昇の影にあって、債券は売られ続けてきた。
　今回の問題がまだ続くのであれば、特に米国債は手堅い上昇を続けるのでは
ないだろうか。


　だがプロ投資家では無い限り、個人投資家が短期で債券を売買しても、利益
はほぼ出ない。基本的に債券は長期運用となる。


　もしあなたの変額年金保険などで、運用内容を変更できるのであれば、保険
を売った担当の人に、運用内容の見直しの相談をすることを強くお勧めする。
海外債券を買えるのかどうかはともかく、明らかに潮目は変わってきている。
アメリカ株式市場を先頭とした、株式市場安がどこで落ち着くのか、見えてこ
ない。


　投機ならともかく、株投資についてはもうしばらく、我慢が必要のようだ。


  ■今後のポイント
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　サブプライム問題は様々な業種に幅広い影響を与え、どこでそのマグマが噴
出するのか、既に活動は停滞したのか、まだその判断を行なうような状況には
ないようです。

　円が１０３円台まで上ってきています。ドル買いなどを行なっていた人には
相当損失が膨らんでしまったことでしょう。

　１０３円だった時代に海外通貨を買った人は３年前です。仮に３年前にドル
を買ったとしても、ドルは買値に戻ってしまいました。「往って来い（ある程
度高みまでいったのに、戻ってきたことを指す言葉）」です。

　今後も１００円、９５円と円高が進めば大変です。企業の収益が上がらなく
なり、賃金を支払えない企業はリストラを繰り返すかもしれません。収入不安
が起きて消費が鈍ってしまいます。デフレの進行です。

　まだそこまで円高が進むと見ている人は居ないようですが、充分、シナリオ
を組んでおくべき内容です。もし投資資金があるならば、絶好の外貨の買い場
になる可能性もあります。

　ですが、円高が反転して、円安傾向になったのを見届けてから買い向かわな
いと、更に円高が進行した場合に含み損を拡大させてしまいます。円の最高値
のときに買う、などという事は無理なのです。

　更に、反転円安を確認しても、サブプライム問題の再確認で、再び円高にな
るでしょう。やはり現時点での投資は、投機に近いと思います。

　ちなみに３年前は、１０３円以上に円高にはなっていません。そこで反転、
円安となっています。


  ○―――――○
    　付　録
  ○―――――○

１．

　先日の春一番はとても大変な突風でした。
　最寄り駅を走る電車は、帰り際に「信号機故障」、朝の通勤時間帯は「本数
を３割減らして徐行」など、全く天候に弱いという現状をまざまざと思い知ら
されました。京葉線という電車です。皆さん、京葉線沿線はあまりお勧めしま
せんよ。


２．

＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳４ヶ月

「一輪車を買う」

先日、藍は交通公園で一輪車を経験した、と書きました。

その後、一輪車熱は冷めやらず。今日も交通公園へ向かったのですが、実は、
１６時３０分に閉園します、とアナウンスが流れたときに着いたのです。すで
に１６時３０分ちょうど。

藍は大泣きしました。

「パパがいけないんだ」「もう交通公園に来ない」「せっかく１週間楽しみに
していたのに」「もうパパと遊びにいかない」・・・文句を言われたときは、
流石にムッとしましたが、私のリサーチ不足。１７時で終わると勘違いしてい
たので、何も言えませんでした。

帰り道、藍は泣き止みません。そこで私は思い切って帰り道、近所のイトーヨ
ーカドーで、一輪車を買いました。５５２０円なり。

藍はぱっと泣き止み、すぐに大きな笑顔を。「ほんと？大丈夫？ママに叱られ
ない？」・・まぁ大丈夫でしょ。多分。
ランドセルの１１万に比べれば、これぐらい可愛いもんだ。（１２月３１日号
参照）

藍は、あたりが暗くなるまで練習しました。私は寒風吹きすさぶ中、練習に付
き合っていました。

しばらく生傷が絶えないと思います。
あぁ卒園式が迫っているのに。入学式が迫っているのに。ピアノ発表会が迫っ
ているのに・・。大きな怪我をさせないよう、気をつけます。


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