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[hitokabu]【円高の傾向続く見通し】果たして今週の市況は！

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  果たして今週の市況は！
  第480号　２００８年　２月１７日

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【円高の傾向続く見通し】
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—∞目次∞——————————————————————————————

　★為替相場とアメリカ市場の関係

　今週のポイント

　◇付録

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　★為替相場とアメリカ市場の関係
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　さて、アメリカが明確に景気減速気に入る今、為替相場では円高がどこまで
続くのか、個人投資家はもちろん、輸出で収益を上げる企業、輸入するもので
商売をする企業も目が離せない緊迫した状態だ。


　結論から言えば、リスクを避ける傾向が続く限り、円高は収まらないだろう。


　様々なマスコミでも報道の通り、日本株は外国人達によって６週連続で売り
越し。日本も相当の長い間、平均株価を冷やし続けている。


　円キャリートレードの巻き返し、日本株の魅力低下、投資信託の解約増加、
不動産物件の魅力低下など、それらが徐々に実体経済へ影響を与え、各分野の
金融機関は悲鳴を上げつつある。海外債券や海外株式も、今般の影響で成績は
落とし始めている。



　先の日本銀行の会議では、政策金利は全員一致で維持。世界的な金利引下げ
が続く中で、全員の一致を経て、引き下げもせず、引き上げもしなかった。


　彼らが言うには、日本経済は危うい状況下にある。基本的な体力の加減は変
わらないものの、輸出の減少、弱い個人消費、お給料昇給への弱い反応率など、
明るい材料が見えてこない。


　更に原油高、金融機関が保有する資産の格付け見直しなど、投資適格な資産
でさえも、投資不適格までは行かないまでも、資産価値低下、担保の見直しに
迫られている。



　マスコミをにぎわせている「デカップリング」理論について簡単に触れてお
きたい。


　以前からマスコミを賑わせている単語だが、私は以前から不思議な感じで、
その単語を眺めていた。


　デカップリング理論とは、語弊を恐れずに略して言えば、アメリカ景気とは
比例せずに、新興国等の経済は進展を続ける、というものだ。


　このマガジンでは、デカップリング理論が出る以前から、全世界からのもの
を受け入れる（輸入している）アメリカ景気が弱くなれば、アメリカへの輸入
を行なっている世界経済は危うくなる。また、今回の問題が、新興国へ与える
影響については懸念している、と表明してきた。


　今回の日本銀行総裁の会見でも、デカップリング理論については、見方が甘
すぎるのではないか、と強い口調で否定しているようだ。


　実際に新興国への影響は出始めているようだ。投資してきた先進国のファン
ドや海外の投資家は換金を急ぎ、徐々に活動の場をせばめている。


　先進国の各国ではアメリカを筆頭に、政策金利を低下させている。特にアメ
リカではモノライン（１月２７日号参照）の格付け低下で、地方政府が発行す
る債券について格付け低下が危ぶまれている。


　元来はトリプルＡ（最上級格付け）へ投資を行なったにもかかわらず、格付
け低下を恐れたほかの投資家が急いで換金を行ない、買い手に乏しい状態が、
アメリカでは続いている。


　売りたい投資家と買いたくない投資家。そのような状況では、株でいえば、
ストップ安に近い状況と思えばよいだろう。


　日本を含む金融機関の保有する資産の価値が、下落し続けている。


　その状況が継続した場合、アメリカの地方政府はどのように財政を切り抜け
るのだろうか。つい先日も、従来の５倍の金利を上乗せして債券を販売した、
との記事があった。そのような状況が長く続けば地方政府の借金が膨れ、ライ
フラインの維持が出来なくなってしまうのではないか。


　アメリカ政府が現状を切り抜けるまで地方を援助する、という案も出そうだ
が、すでにアメリカ政府自体が赤字。やはり住宅ローン問題の根本的な解決策
が出ない限り、この状況を長引かせるだけではないだろうか。今の状況をやり
過ごそうと逃げの姿勢では、いつまでも台風は消え去らない。


　そのような世界経済の中で、日本株式市場のみが上伸するとは考えにくく、
つまり外国人が日本投資に復帰するとは思えず、日本の輸出先の国、つまり、
アメリカ、中国、欧州などの経済が縮んでくれば、貿易黒字の縮小、企業の設
備投資の低下、給料不安による支出の低下、販売不振に寄る価格の低下、など
２、３年前の状況をぶり返しかねない。


　一方で原油高や商品高（小麦やとうもろこし、金や銀、鉄など）の影響で、
小売価格が上昇を始めている。その影響はすでに出始めており、ますます支出
の低下を招きかねない。


　本来は円高が進めば輸入品は安くなる計算なのだが、円高が継続、もしくは
更に進まないとその恩恵はまだ見えてこないようだ。


　だが日本は輸出大国。円高は株式市場で歓迎されないだろう。日本の投資家
が海外資産を買うには円高はうってつけだが、収入不安が出てくればそれどこ
ろではないのではないか。


  ■今後のポイント
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　アメリカ大統領選が継続していますが、もう半年と少し立てば新大統領が生
まれます。

　新しい大統領が、今回のサブプライムローン問題を真っ向から見据えた、根
本的な対策を打ち出せるのか、期待されます。

　様々な点で政策論議を呼んでいるようですが、世界経済を担うアメリカの行
く末を背負う人物です。当然、日本でも関心が高くなってしかるべきでしょう。

　中国市場でも金融引締め策に敏感となっています。かなり長い間、政策当局
は引締め策を継続してきましたので、このごろの急激な下落は目を見張るとこ
ろがあります。

　中国は日本からの輸出をアメリカに次いで多く受け入れている国です。日本
ももっと注目して良いはずです。国内でも過熱した中国投資。中国の景気動向
が日本経済に与える影響は、今後は全く軽視できないことでしょう、



  ○—————○
    　付　録
  ○—————○

１．

皆さんこんにちは！

実は・・今度は家内がインフルエンザに掛かったらしく、今朝から起きてこな
いのでおかしいと感じていたのですが、自分から「インフルエンザかも」と、
白状しました。

インフルエンザの潜伏期間は長くても１週間だそうです。ですので、藍のイン
フルエンザが完治したのが恐らく２月１１日・・。職場でうつされたのか、藍
にうつされたのか・・、気が滅入る事件です。

家内は昔に処方されたタミフルを飲む、といっていました。２年１０ヶ月前だ
そうです。そんな薬を飲んだらかえっておかしくなると思うんだが、と喉まで
台詞が出掛かりましたが、まぁ家内も気が荒れているようなので、そのまま彼
女の信ずるままにさせようと思っています。

問題は藍の送り迎えなのですが・・送るのは良いとして、迎えに行く時間（１
５時頃）はムリです。もう年度末にあたりますので私も暇ではなく、家内には
申し訳ないのですが仕事を休めません。

この間家内は、私のお給料では心許ないので私の扶養から抜けて働く、として
いたのですが、２ヶ月でその会社を辞めてまた私の扶養に入る、といった込み
入ったことをしている関係で、いまは彼女の保険証がありません。

保険証を見せればお金が返ってくるとはいえ、一時的に一体幾ら掛かるのか、
そっちの面でも頭が痛い、今日この頃です。


２．

＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳４ヶ月


「一輪車に目覚める」

　家内のそばにいないほうが良いと判断し、今日は寒風吹きすさぶ中、藍と一
緒に中央図書館、交通公園、イトーヨーカドーでショッピング、と、はしごし
ていました。

　交通公園では寒い中、沢山の親子がいましたが、その一角に「一輪車は１５
分で交代してください」というエリアがあって、藍は駆け寄ってすぐに練習を
始めました。

　一輪車はむつかしい。私は経験は無いのですが、どうしてあの状態で倒れな
いのか、止まる時はどうするのか、段差は上れるのか、全く不思議でなりませ
ん。

　藍もかんしゃくを起こして中々乗れないでいたのですが、柵に掴まりながら
徐々に漕げるまでになりました。１５分なのに。

　意外とお友達も乗れる子が多いらしく、藍は何となくそれらの子を見ていた
ようです。

　帰ってきて早々、藍は家内にねだっていました。買ってくれ、と。

　父として私は、我が家も収入不安なので買えません。私は面倒を見たくない
よ、という面持ちで藍を見ていましたが、家内は簡単に「うんそうね、今度買
いに行きましょう」と、さもお菓子でも買いに行くような口ぶりなのです。

　全く家内の気心が知れません・・。


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