億の近道

• 最新号：2008-10-11
• 発行周期：週５回発行
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• 創刊日：2000-12-27
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億の近道 2008/06/20

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2008/06/20
　　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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【ご挨拶】
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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　　　　　　　　（本日の担当：村田雅志）

　　　　◆コラム「グローバル投資のポイント（101）」：村田　雅志

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◆コラム「グローバル投資のポイント（101）」

■さらなる利上げは期待できないオーストラリア経済■

　世界経済の先行き不透明感が強まっている中、オーストラリア経済の好調が
注目を集めています。経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）の予測によると、オース
トラリア経済はＯＥＣＤ加盟国で最長となる１８年連続のプラス成長が見込ま
れています。オーストラリアの輸出を支える鉄鉱石や、小麦や牛肉といった農
畜産品の価格が上昇が、オーストラリア企業の収益性を高め、設備投資を拡大
させています。また、企業収益の向上が所得・雇用環境の改善につながり、家
計が個人消費を増やしていることも、オーストラリア景気の拡大を後押しして
います。

　現在の資源高・食料高は、世界的なマネー拡大だけでなく、中国、インド、
ロシアといった新興国の経済成長に伴う需要増による面も強く、今後もしばら
くは続くだろうとの見方が強まっています。このため、オーストラリア経済の
拡大もしばらく続くだろうと考える方が多いようです。

　こうした中、オーストラリアの政策金利が、今後も引き上げられる（利上げ
がされる）だろうと連想する方も多いようです。景気拡大を背景にオーストラ
リアの消費者物価の上昇率は、今年１−３月期には４．２％（前年比）に高ま
っています。オーストラリアの中央銀行である豪州準備銀行（ＲＢＡ）が目標
（ターゲット）とする消費者物価の上昇率は２〜３％ですので、ＲＢＡは利上
げをすることでインフレを抑制しようとするシナリオも考えられます。

　ただ、あまり知られていないようですが、好調が続いているように思われて
いるオーストラリア経済は、今年に入ってから減速感を強めています。４月の
小売売上高は、市場予想（前月比０．２％増）に反して、前月比０．２％の減
少となりました。また３月の伸びも０．５％から０．２％に下方修正されてい
ます。またＡＩＧグループが発表する製造業景況指数（ＰＭＩ）は、１月に４
７．２と、好況・不況の目安とされる５０を下回り、その後も５２近辺で推移
しています。

　あくまで個人的な邪推なのかもしれませんが、ＲＢＡによるこれまでの利上
げの効果が、ようやくオーストラリア経済に波及し、個人消費や企業活動を抑
制しているのかもしれません。仮に利上げの効果が今後も浸透し、オーストラ
リア景気の拡大ペースが鈍化すれば、結果としてインフレも押さえ込まれ、Ｒ
ＢＡは利上げをする必要がなくなります。

　オーストラリアの経常赤字が拡大傾向を続けている点にも注意が必要です。
今年１−３月期のオーストラリアの経常赤字は、対ＧＤＰ比６．９％と、１９
８５年以降、最悪の水準となっています。

　経常赤字の拡大の背景には、オーストラリアの金利高に伴うオーストラリア
ドル（豪ドル）の上昇があります。一般に自国通貨が上昇すれば、自国通貨建
てでみた輸出は減少する一方、自国通貨建てでみた輸入物価は低下し、輸入が
拡大します。この結果、経常赤字は拡大しやすくなります。特にオーストラリ
アの場合、鉄鉱石や小麦、牛肉の価格上昇で輸出額は押し上げられているので、
経常赤字の拡大が続いている点は、マクロ経済の点で問題が多いように思えま
す。

　利上げ効果の浸透もあってインフレが抑制される可能性が出てきたほか、経
常赤字の拡大を考えると、おそらくオーストラリア当局は、これ以上の金利高
は望ましくない、と考えても不思議ではないように思えます。仮にこうした考
え方が、的を射たものであるならば、利上げ期待で上昇している豪ドルも調整
局面を迎えることになります。

村田雅志（むらた・まさし）
（ＧＣＩキャピタル・チーフエコノミスト）

＜筆者について＞
三和総合研究所、三和銀行にて産業機械アナリスト、
ＵＦＪ総合研究所にてエコノミストとして活動後、
２００４年にＧＣＩアセットマネジメント入社。０５年９月より現職。

＜主な著書＞
「景気予測から始める株式投資入門」（パンローリング）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784775990070
「絶対リターンを目指すオルタナティブ投資」（すばる舎）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784883994298

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