億の近道

億の近道 2008/05/16

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2008/05/16
　　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　　　　　　　　（本日の担当：村田雅志）

　　　　◆コラム「グローバル投資のポイント（97）」：村田　雅志

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◆コラム「グローバル投資のポイント（97）」

■高成長でも手放しで喜べない日本の実質ＧＤＰ成長率■

　内閣府が発表した今年１−３月期の実質ＧＤＰ成長率は、前期比年率３．３
％増と、市場予想（同２．５％増）を上回り、１年ぶりに３％を超える高成長
となりました。ＧＤＰを項目別にみると、個人消費が前期比０．８％増と高い
伸びを示したほか、外需が成長率を２％以上も押し上げています。

　成長率が高めの結果となったものの、日本株市場は大きな反応を示しません
でした。ＧＤＰ発表後の日経平均株価の寄り付きこそ前日より１１２円高で始
まりましたが、その後はジリジリと値を下げ、午前の終値（前引け）は前日比
２２円高で終わっています。

　日本株市場が示したように、今回発表された実質ＧＤＰ成長率は、あまり高
い評価を与えない方が無難に思えます。表面的には高い成長率だったかもしれ
ませんが、実態はほぼ事前予想通りで、むしろ日本経済の先行き懸念を高めて
しまったような気もするからです。

　今年１−３月期の実質ＧＤＰ成長率が高めに出た理由の１つとして「うるう
年」の存在が指摘されています。今年の２月は例年より１日多く、個人消費を
中心に今年の１ー３月期の成長率が高めに出やすい状況でした。例年は２８日
しかない２月が、今年だけ２９日だった、つまり２月の日数は例年より３．５
％も多かったわけで、成長率が高めに出るのは自然のことといえます。

　昨年大きく減少した住宅投資が、若干とはいえ成長率を押し上げた理由につ
いても注意が必要です。今年１−３月期のに住宅投資は、前期（昨年１０−１
２月期）から４．６％も増加しています。ただこれは、昨年の建築基準法の改
正で住宅投資が９．５％も減少した反動による面が強く、統計が発表される前
から分かっていたことでした。

　成長率を押し上げた外需も要注意です。輸出はたしかに伸びたのですが、こ
れはほとんどが１月の伸びによるもので、２月以降の輸出は、米国景気の先行
き不透明感などを背景にアジア向けを中心に失速しています。４月以降も輸出
環境に大きな変化は見当たりませんので、１−３月期の成長率を押し上げた外
需は、４−６月期は逆にマイナス要因になるかもしれません。

　１−３月期の成長率が高かっただけに、今後、我々は、４−６月期の成長率
がマイナスになる可能性も視野に入れるべきかもしれません。特にマインドの
悪化が進んでいるだけに、個人消費の動向は注目ポイントに思えます。

村田雅志（むらた・まさし）
（ＧＣＩキャピタル・チーフエコノミスト）

＜筆者について＞
三和総合研究所、三和銀行にて産業機械アナリスト、
ＵＦＪ総合研究所にてエコノミストとして活動後、
２００４年にＧＣＩアセットマネジメント入社。０５年９月より現職。

＜主な著書＞
「景気予測から始める株式投資入門」（パンローリング）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784775990070
「絶対リターンを目指すオルタナティブ投資」（すばる舎）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784883994298

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　ては御自身の責任と判断で願います。）

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