億の近道

億の近道 2008/04/14

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2008/04/14

　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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【ご挨拶】
　将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析や銘柄を参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう！

　　　★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★

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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　（本日の担当：炎のファンドマネージャ＆投資野おーちゃん）

　◆コラム「日本株の復活はいつになるのか？」：炎
　◆コラム「投資の王道（その１００）」：投資野おーちゃん
　◆コラム「決算発表スピード記録に負けたアドヴァン（７４６３）」：炎

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◆コラム「日本株の復活はいつになるのか？」

　３月の１２０００円割れから多少は戻り歩調を続けてはいるが再び日経平均
は１３０００円割れを演じるなど、なかなか一気に株価は上昇しませんので、
相場から遠ざかっておられる方々も多いのかも知れません。
　本日は私の友人である香港の証券会社の社長に情報交換がてら連絡してみた
が、彼は先週まで日本に戻ってアナリストミーティングを続けてきたようで、
業績の悪化を改めて認識し、まだまだ上値は重いとの思いを持っているようで
した。
　私としては多少日本の株式相場は売られ過ぎていて復活の足音が聞こえてき
ているように感じているのですが、皆さんはどうお考えでしょうか？

　資金の出し手が不在で需給悪の状態とファンダメンタルズの悪化が重なり最
悪の環境となっているという現実を否定することはできません。
　つまり株価は業績を反映して動いていきますので、これからの業績展望が悪
くなると見込んで低迷している状況が現実には見られますので復活が近いなど
とうかつに言えない状況がまだまだ続くのかも知れません。
　ただし、多くの企業の株価の過去からの動きを見るとほとんどが必ず循環し
ているということがわかりますし、企業価値を考えた時に現状の株価は指標面
からも割安だと判断される水準となっていますのでアップトレンドに入る時期
もおっつけやってくると判断しています。

　株価がいつまでも上がることはないのと同様にいつまでも下がり続けるとい
うのもないと考えて現状の株価の位置を眺めてみるとほとんどの銘柄が売られ
過ぎの水準にあることがわかるでしょう。本格的な日本株復活までにはまだ紆
余曲折が予想されます。

　当面は３月期決算の発表とその内容、新たな決算見通しに注目することにし
ましょう。（炎）

（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
　ては御自身の責任と判断で願います。）

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◆コラム「投資の王道（その１００）」

■５年先・１０年先に刈り取る日本株■

　私の投資手法は、

１、会社四季報掲載の約４０００社を自分自身で分析し、経営基盤が安定しこ
　れからの成長が見込まれる４００社から５００社程度に絞り込む。
２、さらに、その中から、割安圏にある会社を１００社程度に絞込む。
３、最終的１００社程度の中から投資を行うのは、ベストタイミングで購入す
　るチャンスのあった１０社から２０社程度である。

というものです。
　今回も、前述の４００〜５００社の中から１００社を中心とした興味深い企
業について解説していきます。

＜９１０４＞商船三井
　タンカー・ＬＮＧで世界首位の企業。海運全体では２位。売り上げ構成は、
コンテナ船３６％、不定期船４９％、ロジスティックス５％、フェリー・内航
３％、関連事業６％。海外売り上げ比率８９％。

＜９１３３＞東栄リーファライン
　超冷凍運搬船によるマグロ専用運送を主体とする企業。売り上げ構成は海運
５１％。貿易１９％。洋上給油３０％。海外売り上げ比率３１％。

＜９１７９＞川崎近海汽船
　６割が内航・フェリー、４割が日本と東南アジア・ロシア間の近航。売り上
げ構成は、内航部門３６％、近海部門４６％、フェリー部門１８％。海外売り
上げ比率は４５％。

＜９３２１＞アイ・ロジスティクス
　首都圏を中心とする物流企業。伊藤忠商事が４６．７％の株式を保有。売り
上げ構成は国内物流２７％、国際物流７１％、不動産賃貸業２％。海外売り上
げ比率１６％。

＜９３５７＞名港海運
　名古屋港の港湾業者。米国・ベルギーに現地法人がある。売り上げ構成は、
港湾運送および関連事業８９％、倉庫・賃貸事業１２％。海外売り上げ比率１
６％。

＜９３５８＞宇徳運輸
　商船三井が４９．６％の株式を保有する。売り上げ構成は、港湾運送事業４
０％、物流事業４２％、プラント・機工事業１７％、不動産・他事業２％。

＜９３５９＞伊勢湾海運
　名古屋の大手港湾運送会社。売り上げ構成は、港湾運送事業４０％、その他
運輸関連事業６０％。

＜９３６５＞トレーディア
　五大港の輸出入貨物の取り扱いを主な業務とする。売り上げ構成は、港湾運
送事業６３％、兼業事業７％、国際輸送事業３０％。

＜９３７０＞郵船航空サービス
　日本郵船が６０．９％の株式を保有する。海外に約１６０拠点を持つ。ヤマ
トＨＤの子会社と提携関係にある。売り上げ構成は、貨物運送事業９７％、旅
行事業３％。海外売り上げ比率は５０％。

＜９３７８＞ワールド・ロジ
　売り上げ構成は３ＰＬ３１％、人材アウトソーシング２０％、システムコン
サルティング３％、納品代行３２％、金融１％、リサイクル１％。

＜９４２２＞アイ・ティーシーネットワーク
　携帯販売会社。伊藤忠商事が７０．７％の株式を保有する。

＜９４３３＞ＫＤＤＩ
　総合通信会社。売り上げ構成は、固定通信１７％、移動通信８１％、その他
２％。

＜９４３６＞光通信
　中小企業向けの事務機器・通信回線の販売を行う。携帯電話販売、保険の販
売も行う。売り上げ構成は、法人４３％、保険８％、ＳＨＩＯＰ４４％、その
他６％。

（ＯＨ）

＊ブログ「大原浩の金融・経済地動説」http://www.actiblog.com/ohara/

（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
　ては御自身の責任と判断で願います。）

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◆コラム「決算発表スピード記録に負けたアドヴァン（７４６３）」

　〜果たして株価の復活はあるのか〜

　日本で一番早く３月期決算を発表したメッツ（４７４４）は４月１日の午前
７時に発表したというから驚きですが、この会社といつも先陣争いを続け今回
負けてしまったアドヴァン（７５６３）は４月３日の１６時に発表。先週末に
決算説明会を他社に先んじて開催しましたが、私もこの説明会に出席させて頂
きました。

　どういう訳か開始時間の１時間も前に本社１階のショールームに着いてしま
った私は受付に了解を得て説明会場に足を運びました。するとそこでは説明会
の予行演習が行われており、ＩＲ担当者や社長の緊張した面持ちが目に飛び込
んできました。業績の低下は旧知の事実ですが、さすがに２期連続の業績悪化
は経営陣に緊張感をもたらすようです。

　１番乗りで決算発表したメッツが前期利益の上方修正と今期の業績の増収、
増益を発表したのに対して、アドヴァンはこのように前期の業績を下方修正す
るとともに今期も業績続落の見通しを発表し、株価は続落の憂き目を味わって
しまいました。

　一時は２０００円を突破していましたアドヴァンの株価はこの発表後に６０
０円という水準を下回り、本日の時価総額は１５４億円。今期の予想経常利益
は前期の２８億円実績から中間期までの業績を慎重に見込み２０億円と堅めの
見通し。ＥＰＳは５０円程度は期待されますので現状のＰＥＲは約１１倍台、
ＰＢＲは０．７倍という久々の株価水準となってきました。

　欧州製の石材やタイルを輸入販売している同社は住宅着工件数の大幅なダウ
ンとサブプライムローン問題の行方が不透明なことなどを今期の業績の前提と
して考えていますが、元来同社の事業モデルは強固な構造となっていて、これ
ほどの下振れは珍しいと思われます。
　よほど想定外の動きがクライアント側にあったものと推察されますが、今期
もまだ上半期は弱いと想定しています。既にバリュー株として見れば投資すべ
き水準にあると判断されますが、多くの投資家は今期の配当金を前期の４０円
から２０円に半減させた点に怒りを覚えているのかも知れませんし業績への確
信が持てない状況なのかも知れません。

　それでも今期の配当利回りは３％台にあり、過去の高値更新は当面は無理と
しても、今後は徐々に底打ちの動きに変わる可能性が感じられます。１０年前
によもやの安値４００円以来の株価水準となっていますが、創業者である山形
会長の檄が飛び若い現社長も顔が引き締まってきたように思われます。

　久々にやってきた難局を乗り越える事業基盤（物流センターとショールーム）
が同社には残っていますので大いに復活を期待したいところです。
（炎）

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