億の近道

億の近道 2008/04/07

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2008/04/07

　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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【ご挨拶】
　将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析や銘柄を参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう！

　　　★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★

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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　（本日の担当：炎のファンドマネージャ＆投資野おーちゃん）

　　◆コラム「悩ましい水準に入りつつある株式相場」：炎
　　◆コラム「投資の王道（その９９）」：投資野おーちゃん
　　◆コラム「株式タイムトラベル」：炎

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◆コラム「悩ましい水準に入りつつある株式相場」

　米国のサブプライムローン問題のほか、中国での毒入りギョーザ問題、建築
確認申請の遅れによる住宅着工件数の大幅な低下、原油高、原材料高による相
次ぐ食品価格の値上げ、更にはガソリン税の一般財源化問題、年金問題など政
治の混乱などややこしい問題が株式相場の低迷をもたらしてしまったことは明
白であるが、そうした問題を徐々に折込みつつあるというのが現在の株式相場
の位置づけであろう。
　企業業績は明らかに悪化しまだまだ想定外のダウンが考えられるのでしょう
が、企業の価値からしてどこまでも下落していくというものではありません。
過去の受注動向からして今期の業績が下期まで不透明な状態となりつつありま
すが、日本の株式市場を構成しています企業の価値ではＰＥＲ（低下はしてい
ますが今期の業績は下方修正の可能性がありますのでまだ若干信頼できない状
態です）、ＰＢＲ、配当利回りなどいずれを見ても概ね割安感が出ていると感
じられます。

　年初から日経平均は１２０００円割れを演じるなどこうした企業業績の低迷
を察知したような動きが見られました。その後、徐々に落ち着きを取り戻しつ
つあり本日は１３５００円接近場面が見られるようになってきました。ここか
ら更に一段高となるためには海外株高が必要となってきます。米国は金利を相
次いで引き下げてきましたのでほぼ対応を終えた感があります。
　日本から何もメッセージが出せないのは大変に残念ですが、洞爺湖サミット
での日本の役割を環境と絡ませて強調していけば活路は見いだせるかも知れま
せん。一気に上値を追うのか悩ましい相場水準とはなってきましたが、個別銘
柄の動きはインデックスとは全く異なっています。また日経平均が反落するこ
とはあっても割安水準に放置されてきた個別銘柄には無関係な展開となるもの
と割り切って考えた方が良いかも知れません。

　Ｍ＆Ａ時代が一挙に加速するかどうか余りに神経質な企業の買収防衛策に対
しての議論が沸騰しつつあります。割安となった株価とＭ＆Ａの因果関係を通
じて個人投資家の皆さんには投資の意味を十分に理解してもらいたいところで
す。
（炎）

（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
　ては御自身の責任と判断で願います。）

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◆コラム「投資の王道（その９９）」

■５年先・１０年先に刈り取る日本株■

　私の投資手法は、

１、会社四季報掲載の約４０００社を自分自身で分析し、経営基盤が安定しこ
　れからの成長が見込まれる４００社から５００社程度に絞り込む。
２、さらに、その中から、割安圏にある会社を１００社程度に絞込む。
３、最終的１００社程度の中から投資を行うのは、ベストタイミングで購入す
　るチャンスのあった１０社から２０社程度である。

というものです。
　今回も、前述の４００〜５００社の中から１００社を中心とした興味深い企
業について解説していきます。

＜８９０８＞毎日コムネット
　学生マンションの賃貸運営・建物管理が主力事業。売り上げ構成は、学生マ
ンション８１％、海外活動支援１６％、その他２％。

＜８９２０＞東祥
　「ホリデースポーツクラブ」の運営が主たる事業。発祥が建設業であるため、
施設を安価に建設することが出来る。売り上げ構成は、スポーツクラブ６５％、
ホテルレストラン７％、不動産開発２８％。１９７９年、土木建設工事を目的
として、東和建設株式会社を設立。１９８６年、分譲マンション販売事業及び
自社賃貸マンション経営を開始。１９９５年、賃貸マンションの受注建設を始
める。１９９６年、スポーツクラブ事業を開始。「ホリデイスポーツクラブ三
河安城」１号店オープン。１９９９年、ホテルレストラン事業を開始。「サン
ルート三河安城」「サンマルク三河安城」オープン。

＜８９２２＞アイディーユー
　不動産オークションの先発企業。売り上げ構成は、オークション・仲介１６
％、コンサルティング・不動産販売８１％、オペレーション３％。

＜アトリウム＞８９９３
　クレディセゾンが５６．６％の株式を保有。ファンドや融資保証など不動産
ソリューションの＜ワンストップ＞を目指す。売り上げ構成は、不動産流動化
７２％、サービサー１８％、不動産ファンド５％、不動産融資保障４％。

＜８９９５＞誠建設工業
　低価格の戸建分譲住宅事業を展開。大阪府堺市が中心地域。売り上げ構成は、
戸建分譲９７％、不動産仲介３％。

＜９００１＞東武鉄道
　北関東を地盤とする民間鉄道。売り上げ構成は、運輸事業３２％、レジャー
事業１３％、不動産事業８％、流通事業３９％。

＜９００５＞東京急行電鉄
　売り上げ構成は、交通１４％。不動産９％。リテール４９％。レジャー・サ
ービス１２％、ホテル７％、その他９％。

＜９００８＞京王電鉄
　売り上げ構成は、運輸業２９％、流通業４２％、不動産業５％、レジャー・
サービス業１８％。

＜９０２０＞東日本旅客鉄道
　売り上げ構成は、運輸業７０％、駅スペース活用事業１５％、ショッピング
・オフィス事業７％。

＜９０２２＞東海旅客鉄道
　売り上げ構成は、運輸業８１％、流通業１２％、不動産業３％、その他４％。

＜９０４８＞名古屋鉄道
　売り上げ構成は運輸事業４６％、不動産事業１０％、レジャー事業１１％、
流通事業２７％、その他６％。

＜９１０１＞日本郵船
　日本を代表する海運企業。売り上げ構成は、定期船２８％、その他海運３５
％、物流２２％、ターミナル関連４％、客船２％、その他８％。海外売り上げ
比率は８４％。

（ＯＨ）

＊ブログ「大原浩の金融・経済地動説」http://www.actiblog.com/ohara/

（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
　ては御自身の責任と判断で願います。）

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◆コラム「株式タイムトラベル」

　〜３０年前の世界に戻って〜

　昭和４０年代の四季報など手元にあるという方などいないでしょうが、その
当時の四季報は今のサイズよりも小さく厚さも半分程度だったかと記憶してい
ます。それだけ上場企業の数も少なく株式に関心のある方の数も限定されてい
たと考えられます。
　私が株式投資に興味を持ち出したのは小学校の高学年からのこと、つまり１
９７０年前後には四季報を片手に有望銘柄探しをしていたことになります。
　投資のオーちゃんが今やっているような作業を当時私もやっていたのです。

　さて、その当時の私は今のようにしっかりと企業のファンダメンタルズを吟
味していたのかと言うと疑問ではあります。株と言うとスペキュレーティブ、
つまり投機的でしたので余りファンダメンタルズを考えなくても株式専門紙や
週刊誌などを見て売買していれば良かったような時代でした。
　それは現在にも当てはまりそうですが、インターネットがない時代の株式投
資はかなり原始的な方法で銘柄探しをしていたことになります。

　私は社会人としてスタートしたのは１９７９年、つまり今から３０年前とい
うことになりますが、その当時に接していた企業で今でも思い出すのは任天堂
（７９７４）です。
　学生時代に大流行したインベーダーゲームなどのテレビゲームの仕掛け人と
も言うべき山内オーナーのお話は新米証券アナリスト時代にセミナーにて聞い
たことがあります。当時はトランプや花札の会社が何でこんなことをと言われ
訝しげに見られていた時代。それこそ任天堂は関西の仕手株の代表のようにも
言われていました。トランプ・花札が収益の柱だった時代は収益も不安定でし
たので株価は収益の変動に応じて乱高下していました。
　その任天堂は今や日本を代表する世界的企業となり時価総額は７．７兆円に
もなっています。花札やトランプにルーツを持った企業が世界にまで名を轟か
せるに至った経緯はインベーダーゲームに端を発するテレビゲームにほかなり
ません。もしタイムマシンがあって、３０年前に戻れるなら誰もが迷わず任天
堂の株を買うでしょう。

　先行きの不安感を背景に株式相場は低迷していますが、株式投資の本来の醍
醐味は夢を買うことにあります。宝くじにも似た性格かも知れません。ところ
が多くの方々がその夢に賭けることをしなくなってしまいました。
　企業の利益が何倍、何十倍にもなることはないに決まっている。株は値下が
りのリスクがいつもつきまとっていて儲からない。といったあきらめムードが
あっては人気離散になるのも致し方がない。でも世界に名前が知れ渡りそうな
これから有望な企業もきっとあるでしょうから夢に賭ける姿勢は大いに持って
もらいたいと思います。

　３０年も待てとは言いませんが時間をかけてじっくりとおつきあいできる企
業をこれからも皆さんと一緒に探していきましょう。当面は５年後、１０年後
の未来に明るい展望が開けそうな独自性のある世界で活用しそうな企業を見つ
けていきたいと思いますので、これからも宜しくお願いします。
（炎）

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