億の近道

億の近道 2008/04/04

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2008/04/04
　　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　　　　　　　　（本日の担当：村田雅志）

　　　　◆コラム「グローバル投資のポイント（93）」：村田　雅志

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◆コラム「グローバル投資のポイント（93）」


■豪ドルを下支えする日本人の高金利好き■

　オーストラリアの中央銀行であるオーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）のステ
ィーブンス総裁は、半期の一度の議会証言にて、オーストラリアの経済指標は
非常に強い内容だが、国内需要の伸びは鈍化する方向で推移していると発言し
ました。これにより、為替市場では追加利上げ観測が後退し、オーストラリア
ドル（豪ドル）は、若干ですが下落しました。

　オーストラリアの政策金利（オフィシャルキャッシュレート）は、２００２
年以降、上昇基調が続いており、現在は７．２５％の水準にあります。日本の
政策金利が０．５０％、米国が２．２５％であることを考えると、オーストラ
リアの金利は非常に高い水準にあることが分かります。

　オーストラリアの金利の高さは、豪ドルの上昇を促しました。たとえば豪ド
ル円は、２００１年１０月に５６円台まで下落しましたが、その後は政策金利
の引き上げ（利上げ）とともに上昇を続け、ピーク時（２００７年１０月）に
は１０７円台後半に到達しています。その後、為替市場にリスク回避の動きが
強まったことから、豪ドル円も下落（円高）傾向で推移しましたが、現在でも
９３円台での推移となっています。ピーク時から比べれば１割以上下落してい
るものの、ドル円に比べれば、下落率は大きくなく、オーストラリアの高金利
を目的とした日本人投資家による豪ドル買いの動きは、依然として強いといえ
ます。

　オーストラリアの政策金利が７．２５％まで引き上げられた（利上げされた）
大きな理由は、オーストラリアのインフレ圧力の強さです。オーストラリアは、
他先進国に比べ生産能力が高くないため、少しでも景気が良くなると物価が上
昇しやすい特徴があります。２００２年以降、小麦や鉄鉱石など各種商品が世
界的に上昇したことで、資源国であるオーストラリア景気は、大きく拡大しま
した。このためインフレを懸念したＲＢＡは利上げを続けざるをえませんでし
た。

　しかし冒頭でご紹介したように、最近のオーストラリア景気は、以前ほどの
力強さを示さないようになっています。たとえば４月４日に発表された２月の
豪小売売上高は、前月比０．１％減と２ヶ月連続のマイナスとなっています。
昨年後半は、毎月０．２から０．７％のプラスを続けていただけに、足元のオ
ーストラリア景気が転機を迎えつつあるという考え方は、それなりに合理的な
もののように思えます。

　ただ、オーストラリア景気が鈍化傾向にあるからといって、ＲＢＡがすぐさ
ま政策金利を引き下げる（利下げをする）とは思えません。オーストラリアの
物価の伸び率は依然として高めのままだからです。たとえば昨年第４四半期の
オーストラリアの消費者物価は、前年比３．０％の伸びを示しており、ＲＢＡ
が設定する目標（インフレターゲット：２〜３％）の上限に達しています。４
月２３日に発表予定の今年第１四半期の消費者物価は、原油価格の高騰などを
背景に４％前後の伸びを示すといわれていますので、インフレターゲットを守
るためにもＲＢＡが利下げをすることは考えにくいといえます。

　オーストラリアの政策金利が利上げされないとはいえ、現在の水準が維持さ
れるのであれば、日本の投資家による豪ドル買いの動きもしばらく続くといえ
ます。４月３日付けの日本経済新聞は、個人投資家向けに販売する普通社債の
発行額が拡大していると報じています。日本の長期金利が低下していることも
あり、銀行の定期預金金利も低くなり、日本の個人投資家が、少しでも高い利
回りを求めて利回りが相対的に高い社債に資金をシフトさせていることが背景
にあるようです。日本人の「高金利好き」は、豪ドルを下支えする働きをする
気がします。

村田雅志（むらた・まさし）
（ＧＣＩキャピタル・チーフエコノミスト）

＜筆者について＞
三和総合研究所、三和銀行にて産業機械アナリスト、
ＵＦＪ総合研究所にてエコノミストとして活動後、
２００４年にＧＣＩアセットマネジメント入社。０５年９月より現職。

＜主な著書＞
「景気予測から始める株式投資入門」（パンローリング）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784775990070
「絶対リターンを目指すオルタナティブ投資」（すばる舎）
　http://www.tradersshop.com/bin/showprod?a=2596&c=9784883994298

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