億の近道

• 最新号：2008-09-05
• 発行周期：週５回発行
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• 創刊日：2000-12-27
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億の近道 2007/10/26

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2007/10/26
　　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　−プロが導く「億」資産への近道−　　　週４回発行
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【ご挨拶】
　将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析や銘柄を参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう！

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　　　　　　　　　　　　　−本日の目次−
　　　　　　　　　　　（本日の担当：村田雅志）

　　◆コラム「グローバル投資のポイント（73）」：村田　雅志

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◆コラム「グローバル投資のポイント（73）」

■非合理に思える香港株上昇の合理性■

　１０月２３日の香港株式市場では、代表的な株価指数であるハンセン指数が
大きく上昇し、終値は前日より１００３．２３ポイント高い２万９３７６．８
６となりました。上げ幅が１０００ポイントを超えたのは約３週間ぶりのこと
です。

　世界の株価指数を見渡すと、ハンセン指数の上昇ペースが目立っています。
ハンセン指数は、８月１７日に記録した直近安値と比べて４割以上も上昇して
おり、過去１ヶ月間だけでも１０％を超える上昇を記録しています。特に、香
港株式市場に上場する中国本土企業の株価は上昇幅が大きく、ハンセン指数の
うち中国本土企業だけで構成されるハンセン中国企業株指数は、過去１ヶ月間
で２０％近く上昇しています。この伸び率は、世界の株価指数の中でもトップ
クラスです。

　香港株上昇の背景には、中国本土の個人投資家に対する香港株売買解禁の思
惑があります。中国個人投資家の香港株売買が認められると、中国本土からの
投機資金が香港株式市場に流入し、香港株が押し上げられると期待されていま
す。このため、世界の機関投資家は、中国本土の個人投資家が好むと思われる
中国本土企業を中心に、香港市場での株式購入を進めている状況です。

　市場関係者の中には、香港株の上昇は、「中国本土からの資金流入」期待だ
けで支えられているバブルだと指摘する声もあります。たしかに中国個人投資
家の香港株売買は、現時点では解禁されていないため、解禁の延期や中止が決
まれば、香港株は大きく下落する可能性はあります。

　ただ、中国本土でカネ余りが続いている以上、中国政府は余ったカネをどこ
かに振り向ける政策を続けざるを得ません。余ったカネは、すでに中国本土の
株・土地や一般財に流れ込んでおり、資産価格、一般財価格の高騰につながっ
ています。カネ余りの元凶である為替政策の変更といった抜本的な対策が実施
されない以上、中国政府は余ったカネを香港市場に誘導することは、そう遠く
ない将来に実施される気がします。

　経済学的に考えれば、香港株の上昇は非合理的なものかもしれませんが、中
国政府が経済学とは違うロジックで動く以上、非合理的な現象に合理性が発生
しても不思議ではないように思えます。

村田雅志（むらた・まさし）
（ＧＣＩキャピタル・チーフエコノミスト）

＜筆者について＞
三和総合研究所、三和銀行にて産業機械アナリスト、
ＵＦＪ総合研究所にてエコノミストとして活動後、
２００４年にＧＣＩアセットマネジメント入社。０５年９月より現職。

現在、コンテンツ事業の立ち上げに奮闘中。
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　ては御自身の責任と判断で願います。）

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