3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース

3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース　第275号です

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米2月個人消費、17カ月ぶりの低い伸び＝雇用や住宅価格の下落で

−市場、追加利下げ織り込む＝FRB幹部は利下げに消極的でも−

【2008年3月30日(日)】　−　先週末、米商務省が発表した2月の個人所得・支出統計
で、米経済の成長エンジンである個人消費支出は、前月比0.1％増だった。市場予想のコ
ンセンサスと一致したものの、2006年9月の同0.1％減以来17カ月ぶりの低い伸び。1月は
同0.4％増、昨年12月は同0.2％増だった。

　特に、インフレ調整後の実質消費支出は、前月比横ばいだった。1月は前月比0.1％
増、また、昨年12月は同0.1％減にそれぞれ改定されたが、3カ月連続で伸びがほぼ止ま
った状態だ。

　アナリストは、雇用が伸びず、住宅価格の下落傾向にあること、さらに、家計のやり
くりが一層厳しくなってきているのが消費低迷の要因と見ている。

コアPCEが低下＝FRBのインフレ懸念を緩和

　ただ、一方で、明るい材料となったのは、FRB（米連邦準備制度理事会）が重視してい
る、インフレの先行きを示すコアPCE（個人消費支出）物価指数が緩やかな伸びとなった
ことだ。

　コアPCEは、前月比0.1％上昇。前年比は2.0％上昇となり、市場予想の2.1％上昇を下
回った。1月の2.0％上昇（改定前は2.2％上昇）と2カ月連続で、FRBが望ましいとするレ
ンジ＋1〜＋2％内に収まり、インフレ懸念を後退させる結果となった。

　全体のPCE物価指数は、前月比0.1％上昇。前年比は3.4％上昇だった。

　また、インフレ圧力が低下していることで、FRBは利下げの余地が広がったとの見方も
強まった。FRBは利下げをすればするほど、インフレ懸念が強まるという見方だが、この
統計を見る限り、そうした懸念はない。

　金利先物市場では、この統計発表後、CBT（シカゴ商品取引所）のFF金利先物の5月物
が、4月29-30日のFOMC（公開市場委員会）で、政策金利が現行の2.25％から2％へ0.25％
ポイント引き下げられる確率を100％織り込んでいる。

FRB幹部、依然、インフレ懸念を強調

　しかし、それでも、FRBの幹部はこのところ、景気後退リスクよりもインフレリスクを
強調し始めており、追加利下げに消極的だ。

　FRBは昨年9月以降、これまでに政策金利を2.25％へ3％ポイントも引き下げたが、フィ
ラデルフィア地区連銀のチャールズ・プロッサー総裁はこの日、南アフリカ・ケープタ
ウンでの講演で、FRBの最近の利下げは積極的過ぎると警告している。

　また、同総裁は、「インフレを食い止めることが経済成長と雇用を確保する上で最善
の方法だ。物価の安定によって、潜在成長率を最大にすることが可能になる」と述べ、
インフレ抑制の必要性を強調した。これは、先週の2人のFRB幹部の発言に呼応するもの
だ。

個人所得、6カ月ぶりの大幅増＝一時的要因によるもの

　一方、個人所得（インフレ調整前）は、前月比0.5％増と、市場予想の同0.3％増を上
回った。7カ月ぶりの大幅増で、1月の同0.3％増を上回った。また、インフレ調整後の実
質可処分所得も同0.3％増と、昨年8月以来6カ月ぶりの大幅増となった。1月の同0.1％増
を上回った。

　しかし、この所得増は、第1四半期（1-3月）中のボーナス払いとメディケア（高齢者
医療制度）からの医療費還付による一時的要因と見られている。（了）
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