3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース

3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース　第210号です

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米コアインフレ率、FRBの望ましいレンジに急接近＝FRB幹部はなおもインフレ懸念

−11月コアPCE、前年比＋2.2％に低下＝個人消費支出は堅調維持−

【2006年12月24日(日)】　−　先週末、米商務省は11月の個人消費支出・所得統計（イ
ンフレ調整前）を発表したが、この中で、米FRB（連邦準備制度理事会）がインフレ動向
を見る上で、最も重視しているコアPCE(個人消費支出)物価指数（価格変動が激しいエネ
ルギーと食品を除いたもの）が沈静化していることが分かった。他方、米国の景気を牽
引している個人消費支出の伸びが前月よりも加速し、堅調さを維持していることも明ら
かになった。

　　この統計結果を受けて、多くのエコノミストは、引き続き堅調な個人消費が、米経
済の足を引っ張っている住宅市場や自動車を中心とする製造業の不振をかなり相殺する
と見ており、ベン・バーナンキ議長らFRB幹部が想定している、経済のソフトランディン
グと中長期的にゆっくりとしたペースでインフレ率が低下するという標準シナリオに狂
いがないと見て、FRBは、来年1月のFOMC（公開市場委員会）で、現行の政策金利である
FF（フェデラル・ファンド）金利の誘導目標を5.25％のまま、5回連続の据え置きを決定
し、来年前半まで金利を据え置くとの予想を固めつつある。ただ、それ以降のFRBのアク
ションについては、意見が分かれるところだが、インフレ懸念が後退したので、今度は
景気リスクに焦点を向け、来年5月から2-3回、利下げを実施するという見方が再び、勢
いづいてきている。

　　11月のコアPCE物価指数は、前月比横ばいとなり、10月の＋0.2％から減速した。こ
れは、4年ぶりの低い伸びで、コアインフレ率が急減速していることを意味する。また、
前年対比で見たインフレの水準も＋2.2％と5月以来、半年ぶりの低水準になり、8月から
10月まで3カ月連続して＋2.4％だった高い水準から、かなり低下し、FRBが望ましいとす
るレンジである＋1〜＋2％の上限に近づいた。特に、9-11月の過去3カ月のコアPCEの平
均は前年比＋1.8％で、FRBの望ましいレンジに入った。これは、2月以来9カ月ぶりのこ
とだ。

　　また、個人消費支出は、歳末商戦が好調で商務省が13日に発表した11月の小売販売
高も前年比1％増（前年比5.6％増）となったように、前月比＋0.5％と10月の同＋0.3％
を上回り、7月以来4カ月ぶりの高い伸びとなった。市場予想のコンセンサスである同
＋0.6％をやや下回ったが、エコノミストは、今回のデータを受けて、来年1月30日に発
表される第4四半期（10-12月）GDPでの個人消費支出は、前期比年率換算で＋4％かそれ
以上になると予想。低迷している住宅市場と製造業の両部門をカバーし、景気はリセッ
ションになることなく、GDP伸び率は約2％の上昇になると見ている。さらに、将来の支
出の動向を占う個人所得は同＋0.3％と2カ月連続で同率の伸びとなった。市場予想の同
＋0.4％は下回ったが、米経済は住宅市場の冷え込みにもかかわらず、全体として、急激
な減速の兆候は見られていない。

インフレ鎮静の半面、個人消費が米景気引っ張りインフレ懸念も＝来年6月利上げか

　　今回の個人消費支出・所得統計では、インフレの沈静化が見られたことで、FRBの関
心は景気リスクに向かい、最終的には、来年半ばごろから利下げに向かうという見方が
強まったが、反対に、個人消費が米景気を引っ張るという見通しも強まったことから、
FRBは来年6月から利上げし、政策金利であるFF金利の誘導目標を6％にまで引き上げると
するエコノミストも少なくない。

　　FRBは、依然として、追加利上げのバイアス（金融政策に対する姿勢）は変えていな
い。先週、ダラス地区連銀のリチャード・フィッシャー総裁とリッチモンド地区連銀の
ジェフリー・ラッカー総裁、さらに、サンフランシスコ地区連銀のサイモン・クワン副
総裁が相次いで、インフレは依然、経済の最大のリスクと発言し、追加利上げの可能性
に言及している。（了）

＊追記：次週号の31日は大晦日のため、休刊します。1月7日から再開します。
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