3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース

3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース　第89号です

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■■　　　　　　◆３分で読めるアメリカ経済情勢ニュース◆ 
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■■━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 第89号━■■

下半期以降の米経済成長率予測で下方修正相次ぐ＝FRBは継続的な利上げ困難に

【2004年9月5日(日)】　5月の急騰以来、世界経済の先行きに暗雲を投げかけている
原油価格も8月20日には、ニューヨークのマーカンタイル取引所で標準油種のWTI
（ウェスト・テキサス・インターメディエート）9月渡しの原油先物価格が1バレル
50ドルまであと一歩という49.40ドルの過去最高値を更新して、市場関係者を恐怖の
頂点に立たせたのは記憶に新しいところだ。

　　こうした原油高騰懸念がくすぶり続ける中で、下半期以降の米景気の見通しに
ついては、エコノミストの間では弱気と強気が錯綜している。弱気の見方では、最
近、フィラデルフィア地区連銀が行った30人のアナリスト調査によると、今年下半
期の実質GDP伸び率は従来の4.1％から3.8％に、また、2005年のGDP成長率も3.9％か
ら3.7％に引き下げられている。リーマン・ブラザーズ証券のエコノミストも10-12
月期以降6四半期の実質GDP伸び率の見通しを3.7％から3.3％に下方修正している。

　　その根拠は5月から始まった原油の急騰による企業収益の圧迫とガソリン価格の
上昇による家計消費の抑制だ。ドレスナー・クラインオート・ワーッサースタイン
証券では、原油価格が仮に40ドルに落ち着いた場合でも、GDP成長率は28ドル台のケ
ースとの比較で、米国のGDPは0.7％ポイント、日本は1.5％ポイントのマイナスの寄
与度になると試算しており、依然、大きな要因だが、一方で減税効果の後退と金利
上昇が大きな景気リスク要因になってくると見られている。

　　減税効果は、昨年に実施した所得税減税も今年春の確定申告による税還付が最
後になること、また、金利も７月の消費者物価（CPI）はガソリン価格の上昇一服で
前月比マイナス0.1％（6月CPIは前月比＋0.3％）と8ヵ月ぶりにマイナスとなった
が、8月に入ってからの原油高騰で再び上昇する可能性がある。また、6月貿易赤字
が過去最高の558億ドルとなり、昨年、過去最高を記録した年間赤字4965億ドルを越
えるハイペースで、この高水準の赤字が続くと中長期的には外国投資家の米国資産
離れ＝債券安による金利上昇リスクが増大するのだ。

　　ゴールドマンサックス証券もGDPの先行指標といわれるISM（サプライ・マネジ
メント協会）製造業景況指数に着目して、今年下期のGDP伸び率予測を市場コンセン
サスの4.0％より低い3.5％とした。これはグリーンスパンFRB（米連邦準備制度理事
会）議長の7月20、21日の米議会証言で示した2004年成長率4.5-4.75％から計算した
今年下期の伸び率5.25％という楽観的な見方とは対極をなすものだ。

　　利上げについては、こうした景気減速でFRBはFF（フェデラル・ファンド）金利
の誘導目標を現在の1.50％から年内には2％まで引き上げるが、その後は景気に配慮
して半年くらい継続的な利上げを見送ると見ている。

　　これに対して、強気の代表はシティグループ系列のシティグループ・グローバ
ル・マーケッツだ。景気は加速度的に伸びていき、FRBは継続して利上げを実施して
いくというシナリオを示す。ISM製造業の景況指数との関連性が高いフィラデルフィ
ア連銀の製造業の景況指数は、8月は28.5となり前月の36.1から低下したが、生産活
動の拡大・縮小の分かれ目となるゼロを15ヵ月連続で上回っているほか、6ヵ月先の
予測値（期待指数）は労働市場の改善で52.7と7月時点の36.3を越えていることか
ら、足元の経済の鈍化傾向は一時的とし、グリーンスパン議長の“ソフトパッチ”
（経済の弱い部分）説を支持しているのだが、どちらの見方が正しいかはいずれ結
果が証明するだろう。　　（了）

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発　行　元　  ：「誰でも分かる！アメリカ経済情勢ファイル：ザ・裏読み」
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