3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース

3分で読めるアメリカ経済情勢ニュース　第60号です

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■■　　　　　　◆３分で読めるアメリカ経済情勢ニュース◆ 
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米株市場、急落＝グリーンスパンＦＲＢ議長の利上げ示唆証言で

　【2004年4月2１日（水）】−20日の米株市場は、アラン・グリーンスパンFRB（米
連邦準備制度理事会）議長の上院銀行委員会での証言で、利上げが予想以上に早ま
る可能性があるとの見方が広がり、急落した。

　ダウ平均は同議長の議会証言が始まる前は1万0487.67ドルまで上昇していたが、
証言後は一気に金利や景気に敏感な銀行株やハイテク株を中心に売り圧力が強ま
り、結局、123.35ドル（1.2％）安の1万0314.50まで急落した。ハイテク株が多いナ
スダック総合株価指数も41.80ポイント（2.1％）安の1978.63に下落している。

　グリーンスパン議長は、「昨年はデフレリスクが大きな懸念だったが、もはやそ
の脅威はない。企業はプライシング・パワー（価格を引き上げる力）を取り戻しつ
つある」と事実上のデフレリスク“消滅宣言”をした。市場では、この発言の裏の
意味を取って、インフレ圧力が高まっているとFRBは判断している証しと見て、利上
げは早まると結論づけ、株が売られたわけである。

　もともと、今回の議会証言は銀行の経営状況に関するFRBの証言が目的だったが、
その中でも、同議長は「これまでも銀行は金利が上昇し始めたとき、資産ポートフ
ォリオやビジネスプランを適切に調整して金利上昇から利益が得られるよう対応し
てきた」とか、「多くの銀行は金利が上昇するときは、経済成長が強ければ、預金
金利の引き上げ以上に貸出金利を引き上げることが出来ると信じている」とも述
べ、銀行はいつでも利上げに対応できると状況にあることを強調した。それは利上
げの準備は出来ているといわんばかりにも聞こえる。

　市場関係者の大半は、利上げは6月か8月のFRBの金融政策決定会合であるFOMC（連
邦公開市場委員会）が開かれた際、経済の力強さと雇用の回復を理由に実施される
と見ている。

　特に注目されたのは、同議長は経済の状況について、「経済が低調だった冬の時
期を過ぎて、この数週間を見る限り、経済は再び上昇へと転じる歓迎すべき変化が
はっきりと現れてきている」という強気の判断だ。これは小売統計や自動車、耐久
消費財の新規受注の動向からの判断だが、市場は明確なグリーンスパン議長の判断
が示されたと受け止めたわけである。

　次回のFOMCは5月に開かれるが、ここで出される声明文の内容が変わる可能性があ
るという見方が広がっている。これまでは、「インフレとディスインフレーション
（インフレ率の縮小）のリスクは等しい」という言い方だったが、今度はインフレ
リスクに対して中立、つまり、インフレが底打ちした（底を打って上昇へ転じる）
というバイアスに変更されると見ている。これは利上げに向けて一歩踏み出すこと
を意味する。

　ただ、今後のインフレの程度の見通しについては、同議長は「労働生産性の高い
伸びと単位当たりの労働コストの低下が続く限り、インフレ圧力は十分抑えられ
る」と楽観的な見通しも示しており、金利の指標であるFF（フェデラルファンド）
金利が、今まで46年ぶりの超低水準の1％にとどまっていることから、適正水準に戻
す程度の利上げであれば市場にも安心感が出てくるところだ。

　明日は米東部時間午後2時から、同議長は上院と下院の合同委員会で恒例のベージ
ュブック（12地区連銀地域の経済報告）を公表する予定で、ここでの発言も市場は
意識しながらの取引となりそうだ。

　もともと、同議長の発言はニュアンスのとり方が難しく、今回の発言でも特段、
驚くような証言でもないというエコノミストもいて、同議長自身、20日の株価の大
幅下落を見て、前日の発言をトーンダウンするようなニュアンスを示して、結局、
何を言いたいのかよく分からないように市場関係者を煙に巻くのがいつものパター
ンなので、21日の米株市場が反発する可能性もある。  （了） 
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